美联储降息预期升温，大类资产配置逻辑将何去何从？

元描述: 美联储降息预期升温，市场预计美联储将在9月启动降息，大类资产配置逻辑将发生重大转变。本文将深入探讨降息预期对美债、黄金、股票、商品等资产的影响，并提供投资策略建议。

引言:

近来，美联储主席鲍威尔发表的“鸽派”言论引发市场对降息的热切期待。随着美国就业市场降温以及通胀水平回落，市场普遍预期美联储将在今年9月启动降息，这将对全球金融市场产生深远影响。那么，降息预期将如何改变大类资产配置逻辑？投资者该如何应对？本文将深入分析降息带来的机遇与挑战，并为投资者提供可行的投资策略建议。

美联储降息预期升温

美联储主席鲍威尔“鸽派”言论引发市场关注

7月9日，美联储主席鲍威尔在美国国会听证会上发表的讲话让市场对降息的预期升温。鲍威尔表示，在对美国通胀持续朝着2%目标迈进有更大信心之前，预计下调联邦基金利率的目标区间是不合适的。然而，他同时也强调，鉴于过去两年在降低美国通胀和劳动力市场降温方面取得的进展，通胀上升并不是当前面临的唯一风险。过早或过多减少政策约束可能会拖延甚至逆转在通胀方面取得的进展，过晚或过少减少政策约束可能会过度削弱经济活动和就业。

就业降温和通胀回落或将触发预防性降息

市场普遍认为，鲍威尔讲话中透露出的微妙信息表明美联储离降息更进一步。近年来，美联储一直在努力控制通胀，并采取了一系列加息措施。然而，随着美国经济增长放缓，就业市场降温，通胀水平回落，市场预期美联储可能采取预防性降息措施，以避免经济陷入衰退。

9月降息预期强烈，市场提前布局

根据芝商所（CME）披露的数据，7月1日至7月9日，10年期美债期货的未平仓合约数量在每个交易日都有所上升，期间合计增加了约159000份合约。其中，9月到期的10年期国债期货的未平仓合约已升至近450万份，为当前合约周期中数量最高的。这表明市场已经开始提前布局降息交易，并对9月降息抱有强烈的预期。

降息交易主线或逐渐清晰

大类资产配置逻辑将发生重大转变

在当前的降息预期下，大类资产配置逻辑将发生重大转变。上半年海外资产表现的宏观关键词是“折返跑”，交易主线在“降息交易→通胀交易”中反复。市场多次提前博弈是“预期摇摆”的放大器。

降息预期进入“确认期”，大类资产配置逻辑将发生转变

展望未来，大类资产将逐步反映降息预期从“折返跑”到“兑现”。以美联储降息兑现的时点作为分界，首次降息前，大类资产胜率占优的将是美债、黄金以及科技成长股；降息落地后，市场将转向“二次通胀”交易，以铜为代表的有色、顺周期品种将占优。

降息交易或迎关键窗口期，美债、黄金胜率更高

如果降息交易重回市场主线，将对全球股、债、商品、外汇等各类资产均形成利好。分资产类别来看，降息预期升温首先利好美债；黄金在历次降息周期中也具有较高的涨幅和上涨概率，当前黄金没有明显透支降息预期，上涨行情尚未结束；降息交易同样利好股票、商品等风险资产，但从估值角度，股票相对债券估值偏高，铜油当前涨幅也与供需基本面存在较大分化。

降息前后资产配置节奏需谨慎把握

在美联储将于9月降息的预期下，需更注重降息前后资产配置节奏。中期来看，在降息前仍可逢高配置美债，但短期内或较难有回报。美股全年维度来看并不悲观，短期或受经济数据波动带来的降息“折返跑”而出现较强震荡，建议回调充分后可再介入；降息前科技龙头及上游资源品仍有机会，降息后经济修复下，周期股或出现较好表现。

降息对不同资产类别的影响

美债: 降息预期升温将导致美债收益率下降，进而提升美债价格，因此美债有望在降息前获得较高的收益。

黄金: 历次降息周期中，黄金都表现出色，降息预期升温将推升金价。

股票: 降息将降低企业融资成本，促进经济增长，利好股票市场。然而，股票估值水平较高，降息带来的涨幅可能有限。

商品: 降息将刺激经济活动，提升对商品的需求，利好商品价格。

货币: 降息将导致货币贬值，不利于本币资产。

投资策略建议

把握降息交易主线，积极配置美债和黄金

在降息预期升温的背景下，投资者应积极配置美债和黄金，以抓住降息带来的投资机会。

关注科技成长股和周期股，进行择机布局

科技成长股和周期股在降息前后都有机会，投资者应根据经济数据和市场行情进行择机布局。

控制风险，谨慎投资

降息对不同资产的影响不同，投资者应根据自身风险承受能力，谨慎投资。

常见问题解答

1. 美联储何时会降息？

市场普遍预期美联储将在今年9月启动降息。

2. 降息幅度会是多少？

降息幅度尚不确定，但市场预计美联储将在今年全年降息2次。

3. 降息对股票市场的影响是什么？

降息将降低企业融资成本，促进经济增长，利好股票市场。

4. 降息对黄金的影响是什么？

黄金在历次降息周期中都表现出色，降息预期升温将推升金价。

5. 降息对商品的影响是什么？

降息将刺激经济活动，提升对商品的需求，利好商品价格。

6. 如何把握降息带来的投资机会？

投资者应积极配置美债和黄金，并关注科技成长股和周期股，进行择机布局。

结论

美联储降息预期升温将带来投资机遇，但同时也存在风险。投资者应仔细分析市场变化，制定合理的投资策略，并控制风险，以抓住降息带来的投资机会。